一、服务行业蓬勃发展，连锁品牌正当其时
规模连锁品牌涌现，在过去的5-10年，我们观察到越来越多成规模的连锁品牌涌现出来，且不少品牌期间延续拓店势头：
根据欧睿数据，中国餐饮连锁门店数由2014年22.4万家增长至2023年63.6万家，增幅近2倍；横向对比海外成熟市场，本土品牌、尤其服务品牌仍有提升空间，具体到酒店/餐饮/游轮/医疗保健服务子行业，市值超百亿美元的中国企业*有1/2/0/1家，对比美国3/9/2/8家，中国服务连锁企业仍有较大空间待释放。
参照海外成熟消费市场发展阶段与经验，我们认为中国服务业未来具备增长潜力与投资价值。
二、供需两侧协调，连锁业态有望持续发展壮大
连锁业态具备标准化及品牌化两大特征，优势较单体进一步扩大
1）标准化助力连锁业态在供应链、门店管理等维度均较单体门店具备一定优势：连锁品牌通常在同一或相近地区采用统一化的原料采购、物流配送、存货管理等措施，在保持供应品质稳定的前提下帮助门店摊薄经营成本，形成一定的规模效应。此外，连锁品牌较为标准化的拓店流程、单店模型及经营建议等为门店提供有力帮助，我们认为其已有的经验和标准化体系有望帮助单一门店减轻运营压力。
2）连锁业态的品牌效应或助力其有效积累消费者信任并提升盈利水平：我们认为连锁业态基于统一的门店形象展示与线上投流宣传带来的品牌露出，有望不断强化品牌的消费者认知，进而带来一定的低成本引流能力和溢价能力，在一定程度上提升盈利水平。
同时品牌**度是影响消费者购买决策的重要因素之一：麦肯锡调研显示，“品牌是否**”和“品牌是否可靠”是消费者进行产品选择时重要的考虑因素之一（28%的消费者在购买食品类产品时会考虑品牌是否可靠；33%的消费者在购买非食品类产品时会考虑品牌是否**）。
我们发现当下消费者对于***产品仍有一定追求，但在进行购买决策时已然向更为理性客观的方向发展，且注重品牌背书。
我们认为较为成熟的连锁门店通常能够为消费者提供具备一定“质价比”优势的产品，基于已塑造的品牌价值，连锁业态下的门店产品或更受消费者青睐。
逐步成熟严谨的组织管理形态为连锁业态扩张保驾护航。我们认为直营模式在生命周期早期或为企业奠定品牌及产品基调，但伴随后续扩张，加盟模式或成为扩大品牌**度及地域覆盖度的有效组织管理方式。
我们认为由具备品牌力和较为**管理体系的品牌推动加盟模式或可实现品牌方与加盟商之间的共赢：
1）对于品牌方而言，与加盟商合作可以在一定程度上规避重资产模式下运营成本较高的问题；同时，直营模式下全盘自主管理使得总部管理半径有限，而加盟模式则可以发挥组织末端的自驱力，还可以有效盘活加盟商的资金、物业资源等，进而加快拓店速度，提升开店天花板。
2）对于加盟商而言，具备竞争优势的连锁品牌可为其带来品牌流量、供应链（例如餐饮品牌为门店端提供供应链资源）及门店管理的价值赋能。
此外，品牌方也在加盟管理上逐步摆脱“快招”“割韭菜”等负面意识，进行了更多规范化探索。在如前所述的管理工具和管理理念逐步完善的基础上，我们关注到近年来由直营开放加盟的品牌越来越多，如喜茶、海底捞、九毛九、海伦司等陆续宣布开放加盟，连锁企业的组织管理矩阵日渐丰富。
三、投资视角拆解服务品牌连锁：
品类差异、成长空间与投资时点选择
选品类：“大空间+广受众+低门槛+成规模”或为优势赛道的共同要素
品类自身商业逻辑决定其赛道宽度，关注大空间下受众、门槛较低且易成规模的优势赛道。在服务品牌连锁中，我们认为各大细分品类在具体商业逻辑层面或具备较大的差异性，而底层商业逻辑出众的品类往往可以拓宽其赛道宽度，并有望孕育出能够穿越周期的大市值公司。
四、寻找未来的万千店连锁品牌：
竞争力与胜出法则
产品、运营、品牌、组织的综合实力+迭代能力
竞争力评判体系：产品、运营、品牌、组织迭代能力。公司通过不断打磨上述能力形成强大内功，以实现持续获客、合理的盈利水平以及良性可持续的门店扩张。
? 强产品力：消费者选择品牌的直接动力，是品牌发展根基。服务消费中，产品、服务质量以及价格均是影响消费者满意度的重要因素。
随着大众点评、小红书等平台的发展，商家与消费者间信息不对称现象正被减弱，产品及服务质量将直接影响品牌口碑，同时消费者趋于理性的阶段中具备“质价比”的产品将更具发展韧性。
对于连锁品牌而言，突出的需求洞察能力、产品研发能力以及供应链管理能力是支撑产品及服务不可或缺的要素。
? 强运营力：决定单店盈利表现、门店发展策略，是品牌持续良性规模扩张的基础。高一致性的产品和服务交付以及好的单店盈利表现依靠：
1）门店精简与标准化的SOP设计，降低门店运维难度、保证消费体验；
2）积极高效的人力资源管理体系，激发员工积极性、缓解人力成本刚性；
3）灵活应用数字化工具，实现高效供应链管理、积累并分析运营数据以支撑公司经营决策。门店发展策略主要包括拓店策略及门店选址，合理规划开店速度及灵活选址有利于增加品牌曝光度、节约租金成本等。